Капитал
@sgcapital

Авторский канал об инвестициях, психологии работы на фондовом рынке, распределении активов и управлении капиталом от ex-CIO ряда российских и иностранных управляющих компаний Об авторе: https://bit.ly/2Ax3iEb Связь: [email protected]
681  
Капитал
2019-06-14 

Еще одна иллюстрация того, что обновление (пусть и незначительное) исторических максимумов по рынку акций США пока выглядит более вероятным, чем немедленное сваливание в коррекцию.

Это сравнение индекса S&P-500 с индикатором, который кумулятивным итогом показывает разницу между растущими и падающими акциями на NYSE. Моя практика показывает, что до тех пор, пока AD-Line растет, очень маловероятно, чтобы рынок серьезно упал (откаты не в счет). Причиной для беспокойства может стать расхождение, аналогичное периоду август-октябрь 2018 (отмечено стрелками)- когда индекс акций показывает новый максимум, но AD-Line его не подтверждает. И это не алхимия какая-то, а банальная логика: если большинство акций в индексе начинает снижаться, вряд ли его рост может быть устойчивым. Сейчас обратная ситуация- AD-Line после небольшой паузы показала новый исторический максимум, в то время как S&P-500 пока еще нет. Хотя это ничего не гарантирует на 100%, но вероятность достижения индексом новых максимумов, на мой взгляд, повышает
Капитал
2019-06-13 

#реклама. Сегодня хотим порекомендовать канал РынкиДеньгиВласть @AK47pfl

Это главный телеграм-канал о фондовом рынке РФ. 95% инвестидей, опубликованных в канале за последний год, закрылись в неплохом плюсе.
На РДВ публикуют то, о чём молчат банки, брокеры и СМИ. Многие материалы - эксклюзив от первоисточников и фондов, которые инвестируют деньги олигархов. Материалы на грани секретности и конфиденциальности.
Капитал
2019-06-13 

Один из наиболее ярко выраженных трендов, которые развиваются в последние месяцы - это относительная динамика "качественных" компаний против широкого рынка.

На графике показано соотношение SPHQ/SPY, где SPHQ- это ETF на индекс S&P-500 Quality . В него входит 100 компаний, обладающих такими характеристиками качественного бизнеса, как низкая закредитованность и высокий возврат на капитал. Топ-5 позиций в портфеле с весом от 4% до 5% на сегодня занимают: MSFT, AAPL, PG, V, CSCO. Разворот 3-летнего даунтренда налицо: новый локальный максимум, растущая 200-дневная средняя. Не думаю, что это краткосрочная спекулятивная история. Скорее, это отражение растущих опасений рецессии/медвежьего рынка, до которых пока вроде бы далеко, но готовиться лучше заранее. В такие периоды стабильные бизнесы, прошедшие не один кризис и доказавшие свою состоятельность, заслуженно будут пользоваться повышенным спросом.
Капитал
2019-06-12 

Несмотря на то, что в 7-дневном ралли на рынке акций вчера наступила пауза, один сегмент рынка позволяет предположить, что аппетит к риску еще какое-то время сохранится.

Имеется ввиду индекс глобальных металлургов, который по итогам вчерашнего дня вырос почти на 3% и с гэпом закрылся выше 200-часовой средней (верхняя часть графика). Середина графика- его относительная динамика против индекса S&P-500, и тут тоже наблюдается слом 2-месячного даунтренда. Если гипотеза о тактическом развороте этого high-beta сектора верна, и PICK быстро не вернётся обратно, сформировав ложный пробой, это, в свою очередь, может помочь широкому индексу развивающихся рынков. Видно, что их относительная динамика против развитых рынков (снизу) хорошо коррелирует с относительной динамикой металлургов. Возможно, до скорой встречи G-20 это позволит сохранить риск-аппетит и приподнять не только непосредственно отрасль Metals&Mining, но и отставшие в последнее время акции ЕМ.
Капитал
2019-06-11 

Почему простая и понятная стратегия "купи и держи" так трудно выполнима для среднего инвестора?

Я считаю, что, одна из основных причин- чисто психологическая. Мы с вами уже знаем, что человеку трудно и даже физически "больно" испытывать материальные потери. Мало того, что это меньше денег/капитала, но потери, убытки заставляют честного бойца инвестиционного фронта чувствовать себя лузером. И это тогда, когда, судя по твиттерам/фейсбукам/форумам, практически все вокруг легко и просто "зарабатывают" на любом движении рынка. Неважно, правда это или нет. Главное- ощущение. Отсюда и overtrading, и ранняя фиксация прибыльных позиций при удержании убыточных.
Возвращаясь к стратегии "купи и держи". Реальность в том, что выбирая эту стратегию, инвесторы подавляющую часть времени проводят в состоянии "просадки" (drawdown). Вот какую статистику по рынку акций США предоставляет ресурс bullmarkets.co :
0 to -5% drawdown: 47% of the time
-5 to -10% drawdown: 16% of the time
-10 to -15% drawdown: 9% of the time
-15 to -20% drawdown: 9% of the time
worse than -20%: 13% of the time
Only 6% of the time at All Time Highs
Согласитесь, нелегко удерживать даже стратегически правильную позицию, если удовлетворение от того, что цена находится на исторических максимумах, испытывается только 6% времени. Все остальное время приходится так или иначе испытывать состояние просадки. Неважно, что относительно начальной цены покупки вы даже можете находиться в плюсе. Главное, что цена ниже, чем была еще совсем недавно. В этом и состоит трудность, на мой взгляд.
Как с этим бороться- решать каждому самостоятельно. Мое субъективное убеждение (которое я никому не навязываю и не считаю единственно верным) состоит в том, что нужно (а) обязательно диверсифицировать по классам активов и (б) инвестировать на основе заранее выбранного процесса/модели. Об этом я писал, например, в серии закрепленных вверху канала постов, желающие прочитать или перечитать- welcome!
Капитал
2019-06-10 

С момента окончания Глобального Финансового Кризиса (GFC) выросло целое поколение инвесторов, привыкших к тому, что если "купить упавший рынок", то очень скоро будешь в плюсе примерно всегда.

Это хорошо видно из графика от Goldman Sachs выше. На нем сравниваются средние доходности с 2010 года за разные периоды (1,3,6 месяцев, 1,2, 5 лет) при покупке индекса (левая шкала) и доля позитивных исходов (правая шкала). Покупая рынок после 10%-го отката, уже через 6 месяцев инвестор зарабатывал, в среднем, около 15% прибыли (темно-синий столбец, левая шкала) и оказывался в плюсе в 100% случаев (зеленая линия, правая шкала). При этом "обычный" инвестор, который просто покупал рынок в любой момент времени, гарантированно оказывался в плюсе лишь на сроках 2 и 5 лет. Это создает опасную иллюзию вседозволенности. В декабре 2018 уже был первый звонок, и полегло немало инвесторов-миллениалов. Остальных спасла гибкая позиция ФРС. Чтобы не стать жертвой 2-й волны, следует трезво оценивать риски по сравнению с целями.
Капитал
2019-06-08 

В потоке новостей, связанных с перспективами рынка акций, преобладает следующая тематика:

протекционизм/тарифы, замедление мировой экономики, риск инверсии кривой доходности в США. Поэтому многие могли упустить ещё один важный элемент паззла- динамику доллара США. Индекс доллара более чем наполовину состоит из пары EUR/USD, поэтому её поведение для него критично. На графике выше видно, что тренд в евро разворачивается вверх, и уход выше 200-дневной средней может ускорить рост до отмеченных пунктиром целей около 1,16. В этом случае рисковые рынки получат дополнительный фактор поддержки. Что может этому способствовать? Например, то, что ФРС ясно дала понять: будет делаться все возможное, чтобы не дать упасть рынку (то есть, снижение ставки уже в ближайшее время), в то время как ЕЦБ, наоборот, занял выжидательную позицию, сказав, что не планирует менять ставку минимум до середины 2020 года. В общем пока для рынка акций сохраняется попутный ветер. Надолго или нет - посмотрим.
Капитал
2019-06-06 

Одна из самых популярных рыночных страшилок последних месяцев- уплощение кривой доходности US Treasuries.

В одном из постов мы уже писали о том, почему в качестве раннего индикатора грядущей экономической рецессии следует рассматривать спред между 10- и 2-летними облигациями. На графике выше хорошо видно, что динамика этого спреда (красным, правая шкала) краткосрочно хорошо коррелирует с динамикой индекса S&P-500 (зеленым, левая шкала). Интересно, что, несмотря на весь этот "уход от рисков" в мае, спред очень быстро восстановился и даже обновил локальный максимум (вырос за неделю с 14 до 25 базисных пунктов). При этом, рынок акций пока не поддержал этот разворот спреда в полной мере. Хоть это ничего и не гарантирует, данный факт, на мой взгляд, может стать важным элементом краткосрочной поддержки рынка акций в течение лета.
Капитал
2019-06-05 

Вполне возможно, есть смысл обратить внимание на довольно специфичный, но уже широко известный в узких кругах ETF на "пограничные рынки" (frontier markets).

Для тех, кто пока не в курсе- это "развивающиеся среди развивающихся". Полный список страновых индексов, входящих в этот ETF, на графике. В начале 2019 года FM сломал даунтренд, обновив локальный максимум на 27,7. С тех пор цена вошла в понятную торгуемую консолидацию, 4 раза успешно протестировала сверху 200-дневную среднюю, а сейчас нацелилась на пробой консолидации вверх. Если этот пробой подтвердится, и FM выйдет на оперативный простор, то минимальной целью роста до конца года для него может стать уровень 31. И мне трудно представить, чтобы индекс пограничных рынков был способен продемонстрировать рост на фоне общего снижения риск-аппетита. Что, в свою очередь, может стать дополнительным фактором поддержки быков на более традиционных рынках.
Капитал
2019-06-03 

Две недели назад мы предположили , что у золота есть хорошие шансы на быстрый спекулятивный рост.

Действительно, за это время оно подросло почти на 4%, но самое интересное не это. Для того, чтобы оно могло стать привлекательным инструментом для долгосрочной аллокации и занять достойное место в диверсифицированном портфеле, золото хотелось бы увидеть выше уровня 1375. Мы о нем неоднократно писали на протяжении последних 2 лет, цена несколько раз тестировала этот уровень, но безуспешно. И вот теперь очень похоже на то, что будет предпринята очередная попытка. Если так, то у этой попытки, на мой взгляд, будет больше шансов на успех- об этом говорит тот факт, что новый локальный минимум случился гораздо выше нижней границы консолидации и гораздо быстрее, чем предыдущие. Однако, есть ожидания, а есть факты. Для того, чтобы более уверенно смотреть на золото в долгосрочной перспективе, нужно подтверждение пробоя 1375. В этом случае можно будет говорить о минимальной цели роста до 1550 на горизонте следующих 1,5 лет.